上一篇文章《 》 曾提到， 王阳管理的几只代表基金相净值波动较大。 而他要面临的更大问题 是——

“其过去业绩增长倚仗的新能源大船，正驶离资本市场景气度炒作的核心地带”

【资料图】

2020年及2021年，整个市场行情偏向积极，上证指数震荡向上。同时新能源相关的电力设备如日中天，当年分别以96.66%和57.05%的涨幅在全部31板块中折桂（申万分类，下同）。

双积极因素共振下，重仓新能源的国泰智能汽车股票A、国泰智能装备股票A两只基金净值也是稳步攀升。

而进入2022年以来，大市降温，新能源相关赛道炒作情绪消减，电力设备板块2022年下跌25.05%，在所有板块中排名倒数第三；2023年初至今（截至3月21日）下跌2.43%，排名倒数第五。两只基金净值也随其逆转，在大起大落中向下匍匐。

图一：国泰智能汽车股票A、国泰智能装备股票A王阳管理期间净值走势

数据来源：东方财富Choice

想要继续保持高回报，最直观的两个办法是等待新能源板块再度起势，或是调仓换股到其他高增长领域。

新能源未来有没有戏？其实尚未定论。

从数据来看，新能源产业成长空间依然可观。比如CPIA预计2022-2025年全球光伏年均新增装机将达到232-286GW，国内光伏年均新增装机将达到83-99GW；GWEC预计，全球漂浮式海风装机2021-2025年复合增长率可达104.7%，2026-2030年达59.6%……

不少机构也依然看好产业发展，甚至直言新能源车2023年将开始进入全面替代燃油车的阶段。

王阳自己也曾说：“一只真正的大牛股不会见顶，股价一定会有涨跌，这时候，就算你在股价第一次见顶的时候不卖也没有关系，市场会给你很长的时间做决策。”

不过，尽管新能源产业的尽头可能还远没走到，但股市中新能源的炒作热情大不如巅峰期也是事实。新能源会走出低谷，但何时复苏，又是否会重现过去的荣光？恐怕谁都不能保证给出的是正确答案。

这不由让人想起钟爱半导体、最近重回王座的诺安蔡嵩松。其管理的诺安积极回报混合，近三个月以来涨幅高达45%，今年以来涨超42%，位居第一。从整体任职回报看，蔡嵩松管理的基金也多是可观的。目前，科技大年的呼声越来越响，不排除这类基金高光时刻即将降临的可能。

但行业是轮动的，一位成功的“蔡皇”，背后少不了跌宕起伏的净值曲线和曾经盯着这条线流泪的基民。

继续等待，对于前期高位入局的基民来说仍是煎熬。在2021年1月新增的国泰智能汽车股票C，从成立以来净值基本都低于业绩基准。

图二：国泰智能汽车股票C净值与业绩基准比较数据来源：国泰智能汽车股票四季度报告

盼望黎明的过程，基金经理可以坚持蛰伏，而基民就不一定了。

至于调仓换股，王阳也具备这样的能力。除了新能源，前期他在电子等其他领域也打出过漂亮操作：

在上一篇文章中提到的综合基——国泰价值精选灵活配置混合A，至今也回报可观；

在新能源完全起势前的2019年，国泰智能装备混合A也收获了45.50%的涨幅。其中王阳提前蛰伏的电子股立讯精密贡献不小。王阳曾在2018年底部逆势加仓立讯精密，2019年间持仓累计涨幅达159.60%。

而如今在重仓股大部分为新能源的前提下，此时离场可能就要“割肉”。

无论采取哪种办法，都要付出点代价。两个出口，也是两难困境。

值得注意的是，王阳管理的综合基——国泰价值精选灵活配置混合A，2021年初以来净值也开始下滑。尽管前期在消费等多领域游刃有余，但由于这只基金也是在2019年股市黄金期接手，后期还是被大环境景气度退散掣肘。（见图三）

图三：王阳管理期间国泰价值精选灵活配置混合A净值走势数据来源：东方财富Choice

刚好成立于2021年1月的国泰价值精选灵活配置混合C，则从问世开始就走上了下坡路。

图四：国泰价值精选灵活配置混合C净值走势数据来源：东方财富Choice

东方财富Choice数据显示，上述三只基金份额规模均不同时点、不同程度出现萎缩。（见图五）

图五：三只基金近三年规模走势（从上至下依次是：国泰智能装备股票A、国泰智能汽车股票A、国泰价值精选灵活配置混合A）

数据来源：东方财富Choice